Matrixport：2024年上半年加密行业展望，5个微观事件围绕大事件

摘要

• 到 2024 年 1 月，我们预计美国证券交易委员会将批准比特币 ETF，预计交易将于 2 月 或 3 月开始。
• 稳定币发行人 Circle 可能于 4 月份在股市上市。
• 虽然 FTX 中标的讯息可能会在 2023 年 12 月宣布，但我们预计该交易所将在 2024 年 5 月或 6 月投入运营。FTX 预计将在 12 个月内恢复其前 3 大交易所的地位。

上述三个事件和比特币减半周期预计将为接下来的一年提供健康的动力。

尽管将其视为重要的上涨催化剂具有挑战性，但以太坊的 EIP-4844 升级计划于 2024 年第一季度进行。

这也与美联储可能在 2024 年年中降息相吻合，因为市场定价显示，美联储将在 2024 年 6 月首次降息。

如果通膨再次下降，下周美国的 CPI 资料可能会引发比特币的又一轮上涨。我们预计比特币 将试图突破最近 3.4 万至 3.5 万美元的交易区间。

突破 36,000 美元可能会推动比特币走向下一个技术阻力位 40,000 美元，到 2023 年底可能达到 45,000 美元。

随著美国交易时间内买家的稳步增加，以及比特币突破的持续尝试，我们可以看到价格在本月底 (和年底) 反弹。圣诞老人行情随时可能开始。

图表 2: 精选资产年初至今的表现

到 2024 年 1 月，我们预计美国证券交易委员会将批准比特币 ETF，预计交易将于 2 月或 3 月开始。稳定币发行人 Circle 可能于 4 月份在股市上市。虽然 FTX 中标的讯息可能会在 2023 年 12 月宣布，但我们预计该交易所将在 2024 年 5 月或 6 月投入运营。

上述三个事件和比特币减半周期预计将为接下来的一年提供健康的动力。尽管将其视为重要的上涨催化剂具有挑战性，但在 2024 年第一季度，以太坊的 EIP-4844 升级计划将进行。

延伸阅读：以太坊坎昆升级核心：EIP4844的Blob为何能降低费用100倍？

与此同时，美国联邦储备委员会可能在 2024 年年中降息，因为市场定价显示，美联储将在 2024 年 6 月首次降息。当巨集观流动性从利率见顶驱动的顺风转变为通过降息提供双倍流动性时，就会出现这种情况。

我们的年终价格目标从雄心变为可实现

一年前，我们释出了一份题为 「比特币可能在 2024 年 3 月反弹至 63160 美元」 的报告。在报告中，我们认为，理想的比特币购买机会在历史上出现在下一个减半之前的 14-16 个月，即 2022 年 10 月下旬，当时比特币的交易价格约为 20,000 美元。

然而，正是我们在 2022 年 12 月 2 日释出的 报告《在巨集观经济的推动下，比特币可能在 2023 年达到 2.9 万美元》，根据我们对美国通货膨胀率将下降并为加密市场提供大量流动性的预期，该报告预计比特币将上涨 70%。

从那时起，通货膨胀确实大幅下降，虽然以太坊收入资料等加密货币基本面一直疲软， 但随著我们进入 2024 年，加密货币市场的上涨势头可能会重新加速。 一个月前，市场进入了另一个拐点，这可能为第五次牛市的持续提供足够的推动力。

当我们释出报告时，我们在 2023 年 2 月 3 日设定的 2023 年年底目标为 45,000 美元，这一目标显得雄心勃勃，因为当时比特币的交易价格为 22,500 美元。然而，随著行情走高接近 40,000 美元的水平，这个价格目标可能是可以实现的。

释放机构投资者的潜力

图表 4 以债权人价值百分比计价的债权 8211 FTX 债权今年增加了两倍

一年前 FTX 崩溃时，Coinbase 的市值为 120 亿美元。在上一轮融资中，FTX 估值为 320 亿美元，据说拥有 800 万注册使用者，其中有 500 万活跃使用者。尽管 Sam Bankman-Fried 丑闻缠身且最近被定罪，但 FTX 品牌及其使用者群仍然具有重要价值。

到 2023 年 12 月，新所有者可能会接管该交易所。 我们认为 FTX 的售价可能为 2-30 亿美元，考虑到注册使用者数量及其全球品牌知名度，这是一个有吸引力的价格。客户流失主要归因于 SBF 的核心圈子，而交 易所的品牌价值相对完好。

Matrix on Target 预计鲜为人知的加密货币交易所 「Bullish」 将收购该实体。通过 Block.one 所有权获得了充足的资金，并且与资金雄厚的投资者拥有良好的联络，但 「Bullish」 的交易所极度缺乏活跃的使用者群（并且迫切需要一个更好的名字，以 「Matrix on Target」 的拙见） ）。

FTX 的价格标签可能会继续让 FTX 债权人受益。据一些估计，FTX 债权人债权的交易价格高于 55 美分，而且这是在有关将交易所出售给另一位投资者的明确讯息之前。SEC 主席 Gensler 还表示，FTX 可能会在新的领导层下重新启动。这表明加密货币将继续存在，并且 SEC 并未明确排除加密货币。新所有者可能会使用大量的行销资源并提供激励费用来留住交易所的使用者。这将创造巨大的动力，有利于加密货币市场的整体情绪。

Circle 的 IPO 雄心和 Tether 惊人的市值增长

预计稳定币发行人 Circle 也将重启 IPO 计划。 2022 年底，SPAC (特殊目的收购公司) 的一笔交易以失败告终，该交易旨在将该公司估值为 90 亿美元，但最终失败。这表明，加密货币运 营商对加密货币牛市将持续到 2024 年 (如果不是更长的话) 越来越有信心。然而，持批评态度 的投资者可能会指出，Coinbase 的 IPO 发生在市场接近绝对顶部的时候，让许多投资者 「坐等吃亏」。

在过去 12 个月中，Circle 的 USDC 市值下降了 – 47%，即从 450 亿美元跌至 240 亿美元。下跌的大部分发生在 2023 年 3 月美国政府为加密货币投资者查封了三家重要银行时。Circle 本身也陷入了困境，因为这三家银行中至少有一家存有数十亿美元。但尽管（或由于） Circle 提供定期审计细节并与美国监管机构密切合作，投资者还是更喜欢 Circle 的大哥 ——USDT。

延伸阅读：银行危机》USDC爆逃难潮！两周市值骤降 100 亿美元

图表 6: 与通货膨胀一起，美国国债收益率一直是 2022 年加密货币的阻力

其他因素也可能发挥了作用，例如比特币期权做市商的短期伽马值或与 「不幸」 的 13 号星期五购买比特币相关的积极统计资料。然而，正如我们多次证明的那样，通膨资料的下降引发了今年早些时候比特币价格的上涨。原油价格从夏季低点上涨了 30% 以上，这可能会影响通膨预期。尽管如此，自 9 月下旬以来，油价已下跌 -20%。交易员可能预计通膨将再次下降， 这从巨集观流动性角度支援风险资产。

图表 8: 比特币价格主要在美国交易时段飙升

值得注意的是，尽管比特币在亚洲交易时段出现下跌，但在美国交易时段却出现了持续而渐进的购买活动。一种可能的解释是，相对于比特币，亚洲交易员更青睐山寨币。

然而，尽管以太坊的回报率增长了 +16%，值得注意的是，其中 70% 的回报（相当于 +11%）发生在美国交易时段。另一方面，Solana 在所有三个地区都保持著更加平衡的表现。这是令人惊讶的，因为与美国和亚洲交易时段的交易量相比，来自欧洲的资金流量相对较小。流量分布均匀可以归因于欧洲（阿姆斯特丹）的 Solana 突破会议。

上周出现了三个 「巨集观利好」 资料：1）美国财政部放慢了长期债券的发行步伐，这表明债券收益率应该会下降；2）主席鲍威尔在 FOMC 会议后新闻释出会上的鸽派立场，表明美联储不太可能在周期内再次加息；3）美国就业资料令人失望，强化了前两点。